本周(zhōu)，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼(bī)空形态洗盘，兔年收益消(xiāo)耗殆尽。乐观来(lái)看(kàn)，A股下行更多是(shì)受(shòu)中(zhōng)概股拖累，后(hòu)市下跌空间不大(dà)。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至周四，兔(tù)年股市走过3个月行程，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月(yuè)下旬行情看(kàn)似疾风骤雨，大盘较4月18日(rì)峰值仅缩水约3％，上行通(tōng)道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是外围股(gǔ)市下跌的风险输入。作为同股(gǔ)同权的两(liǎng)地上市指数，恒生(shēng)AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市(shì)排行(xíng)榜数据显示，截至(zhì)周四，香港(gǎng)中企(qǐ)指(zhǐ)数(shù)和恒(héng)生(shēng)指数过去(qù)3个月表现为全球垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯(sī)达(dá)克中国金龙指数周二(èr)盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主(zhǔ)因是美联储加(jiā)息在即，市场避险(xiǎn)情绪上升，国际资(zī)金从新兴市场(chǎng)撤(chabo文是什么意思 abo文是谁发明的è)离。瑞(ruì)士(shì)瑞联银行(xíng)日前(qián)将中国股(gǔ)票(piào)评(píng)级从高配下调为中性。从宏观(guān)面看，今(jīn)年首(shǒu)季(jì)，美国(guó)GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数首(shǒu)季上升4.9％，去(qù)年四季(jì)度为(wèi)4.4％。两大数据预示着美国(guó)滞(zhì)胀隐忧未减，加息(xī)势在必(bì)行。英为财情的美联(lián)储利率观测器最(zuì)新数据显示，5月4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险(xiǎn)显现，美国对策是：以1930年大(dà)萧条以来最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货(huò)币(bì)供应量（未(wèi)经季节性调整）为20.7万亿美元(yuán)，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最(zuì)大(dà)降幅，且是连(lián)续第(dì)四个月收缩。美(měi)联储加息导致金融资产(chǎn)盈利缩水，缩(suō)表(biǎo)则令流动(dòng)性折价效(xiào)应加剧，在全球(qiú)金融市(shì)场催生(shēng)戴(dài)维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助涨中字(zì)头个股(gǔ)

　　美国银行业又一张骨(gǔ)牌崩塌！第一(yī)共和(hé)银行股(gǔ)价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的(de)历史(shǐ)峰(fēng)值缩(suō)水约97.85％。截至一(yī)季度末(mò)，其实际存(cún)款(kuǎn)较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球银(yín)行(xíng)业危机(jī)频现，让A股机(jī)构(gòu)不再(zài)抱团银行股，银行部分龙头股招行等承压，相较而言，工(gōng)商银(yín)行兔年以来表(biǎo)现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股价(jià)兔年颓(tuí)势，一是二者虎年最后(hòu)3个(gè)月股价大涨，涨幅透支(zhī)了盈利(lì)增速；二(èr)是“中国特色估值体系”开始风行，市场风(fēng)格转换。但二者市(shì)净(jìng)率远(yuǎn)高于行业均(jūn)值，难以赋予中特估概念(niàn)中的回购预期。

　　通(tōng)达信(xìn)数据显示，中字头指数(shù)年内上(shàng)涨(zhǎng)11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪综指，年K线已是(shì)五连阳。其市盈率(lǜ)和市净率(lǜ)分别为11.63倍(bèi)和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而(ér)沪深京三市A股的市盈率和市净率(lǜ)中位(wèi)数(shù)分别(bié)为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面(miàn)来(lái)看，让(ràng)央企国企估值(zhí)回归市(shì)场均(jūn)值，已是国家资本新战略。国家外汇局(jú)日前表示：“无论(lùn)从市盈(yíng)率还是市净(jìng)率等指标(biāo)看，当(dāng)前A股(gǔ)的估值相对偏低(dī)。”类似表态无疑是为(wèi)中字头股票点赞(zàn)。

　　典型个(gè)股是，当前总市值取代贵州茅(máo)台(tái)成为市值“一哥”的中国(guó)移动，流通小(xiǎo)盘+次(cì)新+绩优概念让其成为中特(tè)估(gū)龙头。

　　五(wǔ)月预期下跌空(kōng)间不大

　　股市(shì)“红(hóng)五(wǔ)月”之(abo文是什么意思 abo文是谁发明的zhī)说，源自井喷式牛市带来的财富记(jì)忆。1992年5月21日，上交所放开15只(zhǐ)股票的涨跌幅限制，沪(hù)指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主导的行(xíng)情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的32年里(lǐ)，沪指全(quán)年和(hé)5月份上(shàng)涨的年份分别为(wèi)18次和17次，二者同时上涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年至去年(nián)的15年(nián)里(lǐ)，红五月出现7次，占比(bǐ)为(wèi)46.7％。期间5月和全年同(tóng)步飘红4次，5月份这个风向标已(yǐ)不(bù)太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次(cì)，除了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其余年份(fèn)皆(jiē)飘(piāo)红。截至周四，沪指4月(yuè)份上(shàng)涨0.4％，全年飘红(hóng)概率不低。

　　以科技股为主(zhǔ)题的红五月(yuè)行情(qíng)能否再现？关键在要(yào)看两点：一(yī)是年(nián)内上涨逾53％的互联网指数(shù)能否维持强势行情。二(èr)是作为A股(gǔ)第二(èr)大(dà)行业指数，电(diàn)气(qì)设备板块能否企(qǐ)稳(wěn)。该指数年内跌幅(fú)为4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿(yì)元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降(jiàng)低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收(shōu)盘(pán)较周三(sān)低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深两(liǎng)市单日成交(jiāo)始(shǐ)终维持在万亿元之上，市场人气并未退潮，只是风格轮换(huàn)在加速。鉴于(yú)大盘重新回到(dào)W形(xíng)整理格局，后市(shì)即使(shǐ)考验3200点附(fù)近的(de)半年线(xiàn)和(hé)年线(xiàn)关口(kǒu)，下跌(diē)空间亦(yì)不大。

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