昨(zuó)天深夜(yè)，美国债务上限谈判突然中止！

　　当(dāng)地(dì)时间周(zhōu)五上(shàng)午，美国共(gòng)和党债务(wù)上限谈判代表格雷(léi)夫斯与(yǔ)白宫(gōng)代(dài)表(biǎo)举行闭门(mén)会(huì)议，但(dàn)会议开始后不久就突(tū)然(rán)离开(kāi)。格雷夫斯说：白宫谈(tán)判代表实在不可理(lǐ)喻(yù)，目前谈判处于(yú)“暂停”状态。格(gé)雷(léi)夫斯强调，他不知道双方是否会(huì)在周五或周末再次会面(miàn)。

　　谈判遇阻的消息传(chuán)出后，三大美股指集体转(zhuǎn)跌。

　　不过，美联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍(bào)威尔传(chuán)出了有望暂(zàn)停加息的(de)鸽派(pài)信号(hào)。鲍威尔称，银行业的压(yā)力可能影响联储的利率路径，若源于银(yín)行(xíng)业(yè)危机(jī)的信贷环境(jìng)收紧导致经(jīng)济(jì)放缓，美(měi)联储(chǔ)可能(néng)不必让利(lì)率升(shēng)到(dào)原应有的高(gāo)位(wèi)。

　　交易(yì)员目前预计，美联储6月份加息25个基(jī)点的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与(yǔ)此同时，交易员预计美联储下月将(jiāng)利率维(wéi)持在5％至(zhì)5.25％区(qū)间的可能性为77.6％。与(yǔ)美联储主(zhǔ)席鲍威尔的(de)讲话(huà)相比，交易(yì)员(yuán)似乎更受债务上限事态发(fā)展的影响。

　　鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)讲话期间，美股跌幅收窄；美债价(jià)格跳(tiào)涨、收(shōu)益率跳水，对(duì)利率前景敏(mǐn)感的两年期美(měi)债收(shōu)益率迅速远离他讲话前所创的(de)两个月来高位(wèi)，一度较高(gāo)位回落超过10个(gè)基点；美元指数刷(shuā)新(xīn)日低，加速(sù)跌离周四所创的3月末以来高位。鲍威尔讲话结束后，美债收益率(lǜ)逐(zhú)步(bù)回升(shēng)，全天攀升收(shōu)官，美股和美元的(de)跌势未(wèi)改。

　　最终，美股周五高开(kāi)低(dī)走，受债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)谈判暂停拖(tuō)累三大股(gǔ)指盘中转跌(diē)，道指收跌约110点(diǎn)，纳指收(shōu)跌(diē)0.24％，标(biāo)普500指数(shù)收跌0.15％。KBW银(yín)行(xíng)指数收(shōu)跌近(jìn)1％，热门中概股走(zǒu)势(shì)分化，蔚(wèi)来涨超3％，理想(xiǎng)、新东方涨(zhǎng)超1％，爱奇艺(yì)跌超(chāo)5％，瑞幸(xìng)咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大(dà)多(duō)上涨(zhǎng)，伦锌涨约2％，伦(lún)铜(tóng)、伦镍也反弹(dàn)，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡连涨三(sān)日。本周基本金属涨跌各异(yì)。伦镍(niè)跌超4％，在上周跌超9％后继续领跌，和(hé)跌近3％的(de)伦锌连跌两周。而伦(lún)锡和伦铝(lǚ)都涨(zhǎng)超(chāo)2％，扭转三周(zhōu)连跌(diē)势头(tóu)。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦(lún)铜周五收盘大致持平一周前(qián)水(shuǐ)平，都止住四周连跌(diē)之势。

　　纽约黄金期货反弹(dàn)，COMEX 6月黄(huáng)金期(qī)货收涨1.11％，报(bào)1981.60美(měi)元/盎司，本(běn)周累计下跌1.89％，创2月(yuè)3日一周以来最(zuì)大周跌幅，在连涨两周(zhōu)后(hòu)连(lián)跌(diē)两周。WTI 6月原油(yóu)期(qī)货收跌0.43％，报(bào)71.55美(měi)元/桶；布伦特7月原(yuán)油期货(huò)收跌0.37％，报75.58美(měi)元(yuán)/桶(tǒng)。本周美油累涨约2.2％，布油累涨约(yuē)2.5％，均终(zhōng)结(jié)四周连跌(diē)。

　　北京时间今晨六点，有最新消息称(chēng)，美国白宫谈判代表已抵达(dá)会场(chǎng)，准备继(jì)续进行债务(wù)上限谈(tán)判。

　　美(měi)国国会众议院议长麦卡(kǎ)锡表示，共和党人将于北(běi)京时间(jiān)今天(tiān)上午重返谈判桌，恢复债务(wù)谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修(xiū)正案来(lái)绕开债务(wù)上限解决不了任何问题，将阻止(zhǐ)拜登推动的(de)增(zēng)加(jiā)政府开支行(xíng)动(dòng)。

　　值得注意的是，美国财政部现(xiàn)金余额截至(zhì)5月18日进(jìn)一步降至573亿美元。截至5月(yuè)17日，美国财政部财政紧急在农场英语为什么用on不用at，在农场为什么用on the farm(jí)措施余额还(hái)剩下920亿美元。

　　鲍(bào)威尔：美国通(tōng)胀远远高于2％目标，鉴于信(xìn)贷压力可能无需继续加息

　　当地时(shí)间周五（北京(jīng)时间今天凌晨），美联储主席鲍(bào)威尔出席名为(wèi)“货币(bì)政(zhèng)策观点(diǎn)”的小组讨论(lùn)。市(shì)场关注他提(tí)供的利率路径线索。

　　鲍威(wēi)尔强调，“美(měi)国通胀远远高于我们(men)2％的目标”，若抗通(tōng)胀失(shī)败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有(yǒu)力地致力于(yú)”让通胀重返(fǎn)目标2％的承诺，物价(jià)稳定是经济保持强(qiáng)劲的根基。

　　但鲍威尔同时发表(biǎo)鸽派信号称，自己倾向于支(zhī)持(chí)6月会议暂不加息，而且银(yín)行业危机导致的信贷(dài)条件收紧(jǐn)，可能意味着美联储峰值利率将低(dī)于(yú)预期：“鉴于信贷压力可能对(duì)经济增长、就业和通胀造(zào)成的负面(miàn)影(yǐng)响，可能无需(xū)（继续）加息至那么高的水平就能成功(gōng)打(dǎ)压通胀。美联储在收(shōu)紧(jǐn)货币政策方面已取得(dé)长足进步，政策(cè)立场(chǎng)现在是对经济(jì)增长(zhǎng)具有(yǒu)限制性的。做太多与(yǔ)做太少的风险正变得更加平(píng)衡。我们(men)面临着迄(qì)今为止(zhǐ)收紧政策的(de)效应滞后，以及近(jìn在农场英语为什么用on不用at，在农场为什么用on the farm)期(qī)银(yín)行(xíng)业压力导致的(de)信贷收紧程度等多重不(bù)确定性。有鉴于此，美联储(chǔ)有能力观察更多数据和未来(lái)前景的演变(biàn)，然后再决定可能需要提高(gāo)多(duō)少利率。”

　　同时，鲍(bào)威(wēi)尔也强(qiáng)调季度(dù)经济(jì)预测的准确度通常存在挑(tiāo)战，他(tā)上述(shù)提到的(de)观点及其能(néng)实现的程度也都(dōu)存在不确(què)定性，理(lǐ)由是“未来前景(jǐng)面(miàn)临着历史性高企的不(bù)确定(dìng)性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货币(bì)政策应进一步收(shōu)紧多少而作出决定。”

　　有分析(xī)称，这说明银行(xíng)业危(wēi)机后，鲍威(wēi)尔开始释放“保持耐(nài)心”的利率路(lù)径信号(hào)。“新美联(lián)储通讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍(bào)威尔点明银行业压力将影(yǐng)响货(huò)币决策(cè)。

　　产(chǎn)业(yè)供需结构预(yù)期(qī)转弱，纯碱、玻璃(lí)连续下行

　　近期纯碱和玻璃(lí)期货持续走弱，昨日纯碱和(hé)玻璃期货(huò)继(jì)续深跌(diē)，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日盘后，郑商(shāng)所发(fā)布(bù)公告，自2023年5月23日(rì)当晚夜(yè)盘交易时起，纯碱期货2309合约(yuē)的日内(nèi)平(píng)今(jīn)仓交易(yì)手续(xù)费(fèi)标准调整为3.5元/手。

　　究(jiū)其原因，宝(bǎo)城期货研(yán)究所负责人(rén)闾振兴表示，主要有三方面：一是产业供(gōng)需结构预(yù)期转弱；二是(shì)宏观环境不乐观；三(sān)是交易者在对冲操作(zuò)中(zhōng)将纯碱玻璃(lí)作为空头配(pèi)置。

　　玻璃、纯碱走势虽都(dōu)偏弱(ruò)，但南华研(yán)究院能化分析师李嘉豪认为，各自(zì)的(de)原因并不相(xiāng)同。纯碱周五跌幅较大(dà)的主要原因在于(yú)远兴(xīng)投产的消息(xī)面刺激，使得盘面出现较大(dà)跌(diē)幅。除此之外，本周检修量(liàng)增加，库存依旧累库，可见下游的(de)持货(huò)意愿依旧(jiù)较差。纯碱上周到(dào)港5万吨，对供需关系也存在一定的影响。在现货松动、投(tóu)产预期、库存(cún)累库的影(yǐng)响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而(ér)对于玻璃，主要原因(yīn)在于前期（3月和4月）需求较旺(wàng)，下游补(bǔ)库(kù)至环比高位(wèi)。”他说，短期价格松(sōng)动，中下游的备货情绪出现一定的(de)谨慎或者恐高的情形，因此产销(xiāo)出现了(le)较为明显的(de)下滑。在现货松(sōng)动、产销较弱(ruò)的局(jú)面(miàn)下，玻璃的价(jià)格(gé)跌幅较为明显。

　　从产业供(gōng)需结(jié)构看，浙商期货分析师江文(wén)敏(mǐn)具体介(jiè)绍，纯碱方面，近期主要市场交易点是(shì)远(yuǎn)兴能源新增(zēng)投产。昨日，远兴能(néng)源1号线正式点火，新增天然碱产能150万吨，后续2号(hào)线原(yuán)计(jì)划(huà)于(yú)6月点火(huǒ)投产，产能为150万吨天然(rán)碱，3A号线原计划于(yú)9月份出(chū)产品(pǐn)，产能为100万吨天然(rán)碱(jiǎn)，3B号线原计(jì)划于9月份出产品，产能为100万(wàn)吨天然碱和40万吨小苏打。远兴能源的天(tiān)然(rán)碱(jiǎn)预计生产(chǎn)成本(běn)在1000元(yuán)/吨以内。纯碱盘(pán)面在大(dà)量新增产能和低成(chéng)本纯碱的叠加(jiā)作用下(xià)持续走低，周五又逢远兴能源点火(huǒ)的(de)信(xìn)息(xī)落地，市场看(kàn)空情绪(xù)高(gāo)涨，推动(dòng)盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需结构在9月(yuè)会发(fā)生变(biàn)化，这(zhè)是(shì)市场早已预期(qī)的(de)，市场也已充分计价(jià)，这一点从9月(yuè)合约的(de)深贴水可以得到验证。在这个供需(xū)转宽松的(de)预期下，产业链开始形成负反馈，纯(chún)碱现(xiàn)货价格(gé)也出现崩塌，这一点从(cóng)近月合(hé)约的跌幅(fú)和现货向(xiàng)期(qī)货回归的方式收敛基(jī)差上可以得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期市场(chǎng)主要交易点(diǎn)是需求转(zhuǎn)弱，供(gōng)应上升。因(yīn)为玻(bō)璃(lí)深(shēn)加(jiā)工厂缺乏强有力(lì)的订(dìng)单支撑，5月中旬订(dìng)单(dān)天数为(wèi)16.4天，与4月底相比减(jiǎn)少0.1天。深(shēn)加(jiā)工厂原片库存天数5月中旬为21.5天，与4月底相(xiāng)比减少1.73天。从历史(shǐ)数据来看，原(yuán)片库存偏高，补库(kù)意愿(yuàn)相(xiāng)比4月降低。从玻(bō)璃产销数(shù)据来看，5月沙(shā)河地区(qū)产(chǎn)销(xiāo)数据平均为65％，湖在农场英语为什么用on不用at，在农场为什么用on the farm北地区产销数据平均为73％，华东地区产销数据(jù)平(píng)均为82％，相比于3月及4月的数据(jù)，5月(yuè)份产销数(shù)据大幅下滑(huá)。5月还要(yào)新增日熔量(liàng)3050吨，6月将新增日熔(róng)量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增(zēng)日(rì)熔量1200吨，10月减少日熔(róng)量1000吨。预(yù)计(jì)2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰(fēng)，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直(zhí)都比(bǐ)较弱，主(zhǔ)要是高(gāo)库存和低需求逻辑。”闾(lǘ)振兴说，4月中(zhōng)下旬玻璃价格在去库逻辑下出现过反弹，但反弹后利润改善很(hěn)多，加之终端表现(xiàn)并不(bù)乐观，因此(cǐ)又出现大幅回落。

　　从(cóng)宏观因(yīn)素看，闾振兴介绍(shào)，在欧美经济衰退预期、国内经济复苏(sū)不及预(yù)期的(de)背景下，整(zhěng)个工业品价格承压(yā)，纯碱(jiǎn)此前强势(shì)的(de)中观逻辑终敌不过疲(pí)弱(ruò)的宏观逻辑。从持仓上看，部分市(shì)场资金(jīn)在做强弱对冲，而纯(chún)碱和玻璃正(zhèng)是空头配(pèi)置，强化了(le)二者(zhě)的(de)弱势(shì)。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势或将持续

　　对于后(hòu)市，李(lǐ)嘉豪表示，纯(chún)碱主要关注检修(xiū)是否能带来现货价格短期的企(qǐ)稳，但中(zhōng)长期(qī)价格下跌至成本线为大概率(lǜ)事件。“从商品格局看(kàn)，纯碱投(tóu)产后必然走向过剩，而短期检修的兑现(xiàn)有限(xiàn)，因此检修仅为(wèi)长期趋(qū)势(shì)下的扰动，商品(pǐn)从偏紧到过剩(shèng)的周期中(zhōng)，价(jià)格趋势预计继续(xù)向(xiàng)下。”他(tā)说，对于玻璃，需要(yào)等待(dài)的(de)则是中下(xià)游的(de)备货意愿何时能够(gòu)起来(lái)：一是等待下游的原料库存消耗，二是对未来的需(xū)求是(shì)否存在旺季的预期(qī)。短期来看(kàn)，下游以消耗前期库(kù)存(cún)为主，需求缺乏(fá)弹(dàn)性，价格预期偏弱。后市关(guān)注(zhù)在需(xū)求存在(zài)缺口的(de)情(qíng)形下(xià)，7月订单是(shì)否依旧(jiù)具有(yǒu)连(lián)续性。

　　中期来(lái)看，闾振兴认为，除(chú)非价(jià)格开(kāi)始冲击(jī)成(chéng)本，或是供需上有(yǒu)重大改变(biàn)，否(fǒu)则纯碱和玻璃(lí)依(yī)然(rán)维(wéi)持(chí)弱势。“短(duǎn)期则还(hái)是要关注持(chí)仓的变化，短线(xiàn)资金离场或使得低位波动加(jiā)大。”他说，止(zhǐ)跌可以(yǐ)关(guān)注两个指标：一是基差不再是(shì)以现(xiàn)货(huò)下(xià)跌方式来(lái)修复(fù)；二是月供需(xū)预期博弈(yì)相对明朗，基差企稳。

　　分品(pǐn)种(zhǒng)看，江文敏表(biǎo)示，纯碱后市仍(réng)将(jiāng)维持弱势，可重点关注远兴能源的后续投产进展、碱(jiǎn)价降价幅度(dù)。若远(yuǎn)兴能源(yuán)后续(xù)投产推迟，则盘面或(huò)将维稳振荡(dàng)；若联碱厂(chǎng)、氨(ān)碱(jiǎn)厂大力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后(hòu)市弱(ruò)势也将继续(xù)保持，中(zhōng)长期则(zé)视终端需求变动来判断(duàn)是否维持弱势，可重点关注下(xià)游深加工订(dìng)单(dān)情况、地产施(shī)工端(duān)情况(kuàng)。若(ruò)后期地产施工端主体封顶(dǐng)数量(liàng)较(jiào)多，那么(me)玻璃的需求量将(jiāng)抬升，下游深加工订单数量也将因此抬升，盘面或维稳(wěn)。

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